通货膨胀中，穷人是首当其冲的，因为他们的消费能力会受到严重侵蚀。低收入家庭感到寒冷的原因不仅是约三十年来最寒冷的冬天，还因为中国不断恢复的消费者通货膨胀。保持通货膨胀预期受控成为央行官员的重要工作。

如果经济体持有更高通货膨胀的预期，这将导致经济主体行为的变化，给经济带来成本，随着时间的流逝，不利于长期繁荣。例如，当人们预期通货膨胀会增加时，以及相应的购买下降，他们更有可能将他们的财富投资于房地产，例如土地或商品。

通货膨胀预期的上升也可能会有所帮助，为了使原本暂时的价格上涨永存，更加保持价格稳定的工作很难实现。为了衡量通货膨胀的预期，经济学家转向许多来源，包括消费者调查、金融市场数据和经济学家的预测。最近对这些来源的观察显示通货膨胀预期从1%开始到3%，具体取决于来源和预期通货膨胀的时期。

然而，对于政策制定者而言，预测又将出现高通胀周期还为时过早。对于今年的通货膨胀前景，市场存在分歧。对于那些强调全年CPI温和增长2.6%，远低于官方设定的4%和上年5.4%的目标的人来说，通货膨胀对于复苏的经济来说将不是问题。对他们而言，食品价格在这一轮不断上涨的消费者通胀背后，占12月CPI的2.5%的1.4个百分点，而随着冬天和春节的过去，CPI将回归正轨。

如果这一预测成为现实，那将极大地帮助中国经济，因为通货膨胀激增所导致的任何货币紧缩都会破坏其急需的复苏。但是，决策者如此乐观将是危险的，因为通货膨胀率意外飙升的可能性仍然存在。高通胀可以使人们措手不及，正如二零零八年的巨大通胀所表明的那样。另一个原因是，信贷扩张和猪肉价格不稳定的暗流增加了未来几个月通货膨胀率飙升的潜在危险。

尽管人民币贷款并未显着增加，但通过信托、债券、票据和表外理财产品等渠道，新的信贷一直在迅速增加。经济学家呼吁政策制定者注意这一点，尽管新的人民币贷款和M2（广义的货币供应量）的传统指标保持在正常水平。猪肉价格也可能在今年某个时候加剧通货膨胀的担忧。

历史表明，一旦开始触底反弹，它们在CPI篮子中的较高比重(约3%)可能会触发其他食品的价格上涨，最终推高整体食品价格和CPI。在国际市场上，美国和欧盟决策者事实上放松了货币政策，这可能加剧国内通货膨胀。

今年，美国众议院通过了价值1.9万亿美元的新经济救助计划，以资助受新型冠状病毒大流行影响的家庭和企业。这是全球新型冠状病毒引发的肺炎疫情以来，美国推出的第三项救助计划。这些社会救助措施的总价值约为5万亿美元，该基金主要由美联储以国债的形式支付。换句话说，这等同于财政赤字的货币化，向市场注入大量的流动性，提高股票价格以及美国其他种类的金融资产的价格。

由于担心通货膨胀，美国国债的收益率迅速飙升，多方机构担心美国的经济将很快进入恶性通货膨胀阶段。也就是说，美联储为了维持经济增长和这会稳定，美国在不考虑后果的情况下肆意印制钞票。如此大规模的发行纸币可能会产生强大的溢出效应。同时，据估计，在可预见的将来，美国将花费3万亿美元用于升级其基础设施，这将不可避免地推高主要商品的价格。

尽管美国希望通过这些刺激方案来缩小收入差距，但由于资产价格的增长快于工资增长，它们实际上将进一步扩大该国的收入差距。同时，提高最低工资和税率将进一步削弱投资和就业的增长，从而导致经济低迷和高失业率的出现和并存。如果形势继续以这种方式发展，金融体系的动荡以及全球通货膨胀可能直接威胁到世界经济，特别是中国经济的稳定。

在西方宽松量化的背后，可以看到各种市场上出现或多或少的繁荣现象，很难让人们相信这种现象和货币毫无关系。近期，西方实体经济萎靡，资本无处可去，但是美国股市、比特币和大宗商品价格飙升，从侧面反应了量化宽松的后果。

美国十年期国债收益率飙升至1.6%的背后，是投资者对无风险资本的抛售，这种抛售透漏着民众对于高企的通胀预期的担忧。在发生区域及全球性金融危机时，如一九九八年亚洲金融危机、二零零八年全球金融危机、欧债危机等，多数国家或地区的房价均会受到明显冲击。本次危机下，由于政府的快速大力度救市，全球货币宽松，大多数地区房价并未下跌，特别是发达国家或城市，与相对欠发达国家或城市出现了分化。

疫情发生后，以洛杉矶、伦敦、东京、多伦多等城市为代表的发达地区房价并未受到影响，继续上涨，甚至涨幅扩大了。相比发达国家或地区，以菲律宾、波兰、曼谷为代表的部分发展中国家或地区房价则出现了下跌；同时，发达国家中基本面相对较弱的西班牙等国家的房价也出现了下跌。

可以明显看出，在全球流动性泛滥的背景下，资金偏好具有良好基本面的核心区域楼市。总体来看，中国房价运行特征类似于全球范围内属于较强国家，受货币宽松的推动，70城房价环比涨幅二零二零年3月至8月有所扩大，全国新房均价涨幅自二零二零年5月以来有所扩大。

随着时间的推移，通货膨胀会侵蚀投资者的财富。投资者的主要目标之一是保护自己的财富免受通胀的负面影响，特别是对养老基金等长期机构投资者而言。直觉上，人们会认为房地产是一种通胀对冲工具，因为租金可以随着时间的推移进行调整，以应对通胀的变化。支撑投资者租金收入的租赁协议是调整租金的关键机制。

房地产股权投资可分为两大类：

(1)直接拥有房地产资产；

(2)间接拥有房地产资产。直接房地产是一个术语，用于指直接拥有所有权而不是上市或非上市信托的股份所有权持有的投资（间接投资）。

一、对房地产市场的投资建议

以上研究结果对房地产投资者资产配置具有一定的参考价值。投资者可以根据不同类型房地产不同的通货膨胀对冲能力，采取更好的策略来构建自己的投资组合，以降低投资风险。

在我国房地产市场持续改善的当前环境下，从长期来看，商品房地产投资可以有效地对冲通货膨胀，对冲的含义就是隐含通货膨胀在上涨，属于顺周期资产，在通货紧缩的情况下，情况有可能发生很大变化，而不同的商品房地产类型对通货膨胀有不同的敏感程度。

把商品房类型分为商品住宅、办公楼和商业营业用房，无论从短期还是长期这三种房产都可以帮助投资者实现长期财富保值的需求，并可以通过投资房地产来弥补通货膨胀带来的损失，从而保护他们的购买力。房地产是一种独特的资产类别，易于理解，可以增强投资者投资组合的风险和收益状况。

房地产本身可以提供现金流量、减税、股权建设、经风险调整后的有竞争力的回报以及对冲通货膨胀，房地产还可以通过分散投资来降低波动率，从而增强投资组合，无论是投资于商品住宅、办公楼还是商业营业用房。

尽管投资房地产有很多好处，但也有弊端。主要问题之一是缺乏流动性（或将资产转换为现金和将现金转换为资产的相对困难）。与可以在几秒钟内完成的股票或债券交易不同，房地产交易可能需要数月才能完成。即使在经纪人的帮助下，找到合适的交易对手也可能需要花费几周的时间。

房地产回报率会因为具体位置、资产类别和管理因素等因素有所不同。更重要的是，投资者还应综合考虑其他因素，包括自身投资水平及偏好、房产本身质量问题和投资政策等，盲目跟风投资会扰乱市场，从而可能造成更大的损失。

另外，我国房地产市场的另一大特点就是区域分化严重，东西部以及一线二三线城市的人口和产业分布都不相同，这种结构性突变会对具体房价有明显影响。同时在现阶段，在国家三令五申下，许多地区已经出台了一系列控制房价的政策，这些因素对房价的影响不容忽视。结果，房地产对冲通货膨胀的能力也可能发生重大变化。

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